2026年6月10日，英国竞争与市场管理局（CMA）正式宣布对派拉蒙天舞公司以1100亿美元收购华纳兄弟探索公司的交易展开反垄断调查，初步裁决期限设在8 月7 日。这场被业内称为”世纪合并”的巨型交易，因 CMA 的突然介入而再添重大变数；总部位于伦敦的反垄断机构同时也成为派拉蒙首席执行官戴维·埃里森必须跨越的最后几道监管障碍之一。

这笔交易若最终成行，将重塑全球媒体版图。派拉蒙旗下拥有《碟中谍》《变形金刚》等系列，华纳兄弟探索则掌握《卡萨布兰卡》《哈利·波特》等经典影片版权，两家片厂还分别运营着 CNN、CBS两大新闻网络以及流媒体巨头 HBO 与数十家有线电视频道。一旦合并，新实体将同时控制美国两大主流新闻网络、最大的付费有线电视内容库以及最大的好莱坞片厂之一——这种纵深整合在过去二十年的媒体行业并购中几乎没有先例。

派拉蒙 CEO戴维·埃里森为拿下这笔交易付出了长达五个多月的努力。2025 年下半年开启的竞购中，埃里森通过多轮报价击败了主要竞争对手奈飞，期间还亲自前往华盛顿与公司股东以及时任美国总统唐纳德·特朗普会面，并获得了其亿万富翁父亲、甲骨文创始人拉里·埃里森的个人资本支持。如果该交易最终获得监管机构批准，埃里森家族将掌控全球最具影响力的媒体帝国之一。

CMA 的审查流程分为两阶段。第一阶段给予该机构40 天时间决定合并是否引发竞争担忧；若公司能提出足以消除顾虑的补救方案，则可避免进入第二阶段；若补救不足，则将启动为期24 周的深入调查。CMA 在声明中表示：”电影和电视行业为英国经济贡献了数十亿英镑，因此评估片厂之间的交易是否会损害竞争至关重要。”值得注意的是，尽管此举在市场预期之内，但 CMA 正面临来自公共利益团体、工会以及英国本土电影行业组织的压力，要求其对该笔交易采取强硬立场。

英国并非唯一介入的监管机构。欧盟反垄断机构已设定7 月7 日为裁决该交易的截止日期——比 CMA早整整一个月。据知情人士透露，为争取获得欧盟27 个成员国的批准，派拉蒙愿意在必要时出售部分儿童电视资产作为让步。同时，派拉蒙已提交了和解条款，以解决加利福尼亚州及其他州反垄断机构对该交易的审查。

派拉蒙方面对 CMA启动调查的回应相对克制。公司发言人表示，CMA 的举措完全在意料之中，将继续与监管机构进行建设性合作，并相信交易最终能够获得批准。市场反应同样有限，派拉蒙股价在消息公布后小幅波动，截至发稿盘前微跌1.31%。但分析师指出，监管审批过程可能持续至2026 年底甚至更久，在此期间两家合并方仍需保持独立运营，并持续面对流媒体竞争加剧、广告市场波动等多重挑战。

• 这笔交易能否在2026 年底前获得全部主要监管机构批准？
• 英国反垄断审查为何成为埃里森必须跨越的最后几道障碍之一？
• 若交易最终成行，全球流媒体竞争格局将发生怎样的重新洗牌？

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